تشغيل صوتي مباشر من المتصفح بدون أي ملف صوتي أو تحميل إضافي.
سعر الفائدة الرئيسي (policy rate) هو السعر الذي يحدّده البنك المركزي للإقراض قصير الأجل بين البنوك أو معها، ويؤثّر من خلاله في كلفة الاقتراض في الاقتصاد كله. وهذا الدرس يشرح كيف يحدّد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعره، ولماذا يهمّ ذلك قارئاً عملته مثبّتة على الدولار، وما الذي يربط هذا السعر بحساب التداول وما الذي لا يربطه.
السعر الذي يستهدفه الفيدرالي هو سعر الأموال الفيدرالية (federal funds rate): يعرّفه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Federal Reserve Board) بأنه السعر الذي تُقرض به المؤسسات المصرفية أرصدتها لدى الاحتياطي الفيدرالي لمؤسسات أخرى لليلة واحدة. ويحدّد له النطاقَ المستهدف لجنةُ السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وتتألّف من اثني عشر عضواً، وتعقد ثمانية اجتماعات مقرّرة في السنة بحسب صفحة المجلس.
وينشر المجلس جدولاً بكل تغيير في هذا الهدف ومقداره وتاريخه. والجدول الذي قُرئ في ٣ أكتوبر ٢٠٢٦ يسرد ٦٠ تغييراً منذ ٢٥ يونيو ٢٠٠٣: مستوى واحد حتى ١٦ ديسمبر ٢٠٠٨، ثم نطاق بحدّين. والتواريخ في هذا القسم وفي الرسم هي التواريخ كما يطبعها الجدول، أي أيام سريان التغييرات.
بقي النطاق بين صفر و٠٫٢٥٪ سبع سنوات بعد ٢٠٠٨ وسنتين بعد ٢٠٢٠؛ وآخر تغيير في الجدول رفعٌ إلى ٣٫٧٥–٤٫٠٠٪ في ١٧ سبتمبر ٢٠٢٦
اسحب الرسم أفقياً لرؤيته كاملاً على الشاشات الصغيرة
في الرسم دورات واضحة من الرفع والخفض: ٣٨ رفعاً و٢١ خفضاً بعد أول سطر في الجدول. وبقي النطاق بين صفر و٠٫٢٥٪ من ١٦ ديسمبر ٢٠٠٨ إلى ١٧ ديسمبر ٢٠١٥، ومن ١٦ مارس ٢٠٢٠ إلى ١٧ مارس ٢٠٢٢. وأعلى نطاق في الرسم ٥٫٢٥–٥٫٥٠٪، من ٢٧ يوليو ٢٠٢٣. ومنذ ١٧ سبتمبر ٢٠٢٦، بحسب جدول المجلس، النطاق ٣٫٧٥–٤٫٠٠٪.
الريال السعودي مثبّت على الدولار. ففي بيانٍ صدر في مايو ٢٠٢٠ أكّد البنك المركزي السعودي (SAMA)، حين كان اسمه مؤسسة النقد العربي السعودي، «الحفاظ على استقرار سعر صرف الريال عند السعر الرسمي ٣٫٧٥ ريال مقابل الدولار». والدرهم الإماراتي مثبّت كذلك عند ٣٫٦٧٢٥ درهم للدولار بحسب جداول مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي (CBUAE).
ويشرح مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي، عن الدرهم، أنه يحدّد سعره الأساسي (Base Rate) لكنه لا يستطيع أن يحدّده مستقلاً: فبقاء سعر صرف الدرهم ثابتاً مقابل الدولار يتطلّب أن تبقى أسعار الفائدة فيه متوافقة إلى حدّ كبير مع أسعار الفائدة الأمريكية. ولم يُقرأ لهذا الدرس نصٌّ للبنك المركزي السعودي يشرح الأمر نفسه عن الريال، فلا يقول الدرس إن هذا سبب ما يفعله البنك؛ يصف ما فعله فقط.
غيّر الفيدرالي هدفه أربع مرات بين سبتمبر ٢٠٢٥ وسبتمبر ٢٠٢٦: أعلنت لجنته خفضه ٢٥ نقطة أساس (basis point)، أي ٠٫٢٥ نقطة مئوية، في بياناتها يوم ١٧ سبتمبر و٢٩ أكتوبر و١٠ ديسمبر ٢٠٢٥، ثم رفعه ٢٥ نقطة أساس يوم ١٦ سبتمبر ٢٠٢٦، ويؤرّخ جدول المجلس كل تغيير بيوم سريانه، أي باليوم التالي. وأصدر البنك المركزي السعودي في مساء الأيام الأربعة نفسها، بعد بيان اللجنة بأقل من ساعة ونصف بحسب توقيت النشر المعلن على الموقعين، أربعة قرارات بشأن معدلَي اتفاقية إعادة الشراء وإعادة الشراء المعاكس (repo / reverse repo rate): خفضاً بمقدار ٢٥ نقطة أساس في الثلاثة الأولى، ورفعاً بمقدار ٢٥ نقطة أساس في الرابع. فصفحة كل بيان من بيانات اللجنة الأربعة تذكر أنه للنشر في الثانية بعد الظهر بتوقيت واشنطن، أي ٢١:٠٠ بتوقيت الرياض، و٢٢:٠٠ في ديسمبر حين كانت الولايات المتحدة تعمل بتوقيتها الشتوي؛ والأوقات المطبوعة على صفحات البنك المركزي السعودي ٢١:٢٠ و٢٢:١٥ و٢٢:٣٥ و٢١:١٥، بالترتيب نفسه. والقرارات الأربعة، كما نُشرت على موقع البنك، تذكر هدف المحافظة على الاستقرار النقدي، وثلاثة منها تذكر التطورات العالمية، ولا يذكر أيٌّ منها الاحتياطي الفيدرالي.
وفي ١٦ سبتمبر ٢٠٢٦ رفع مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي سعره الأساسي ٢٥ نقطة أساس، اعتباراً من اليوم التالي، وقال في بيانه إنه اتخذ القرار بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي في اليوم نفسه، وإن سعره الأساسي مرتبط بالسعر الذي يدفعه الاحتياطي الفيدرالي على أرصدة الاحتياطي. وهذه القرارات الخمسة كلها هنا ملخّصات موجزة لبيانات البنكين، ومصدر كل منها في ملاحظات الدرس.
التمويل الليلي (Swap) على مركز في اليورو مقابل الدولار يتبع سعري الفائدة على الدولار وعلى اليورو مباشرةً، لأن الدولار أحد طرفَي الزوج. فقرار الفيدرالي يدخل في التمويل الليلي من هذا الباب وحده.
أما قرارات البنك المركزي السعودي ومصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي فليست حلقة في هذه السلسلة. هي تهمّك في مكان آخر: في أسعار الفائدة داخل بلدك. ويقول مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي إن سعره الأساسي يضع حدّاً أدنى فعلياً لأسعار الفائدة على الأموال لليلة واحدة في الإمارات. فالحقيقتان صحيحتان، ومنفصلتان: الفيدرالي يدخل في تمويل مركزك لأن الدولار في الزوج، والبنكان غيّرا سعريهما مع قراراته في الأمثلة المذكورة، وعملتاهما مثبّتتان على الدولار.
تقول صفحة المجلس بالإنجليزية: "Changes in the federal funds rate trigger a chain of events that affect other short-term interest rates, foreign exchange rates, long-term interest rates, the amount of money and credit". فأسعار الصرف بين ما يتأثّر، لكن الصفحة لا تقول في أيّ اتجاه ولا بأيّ مقدار، ولا يقول هذا الدرس ذلك عن أيّ قرار ولا عن أيّ عملة. وما يحدث للسعر وللتكلفة حول لحظة نشر قرار كهذا موضوع درس لاحق في هذا المستوى عن التداول على الأخبار.
ما لا يُقال لك عادةًفي التغييرات الأربعة التي أجراها الفيدرالي بين سبتمبر ٢٠٢٥ وسبتمبر ٢٠٢٦، غيّر البنك المركزي السعودي معدّليه في مساء يوم بيان اللجنة نفسه، بعده بأقل من ساعة ونصف بحسب توقيت النشر المعلن على الموقعين، بالمقدار نفسه وفي الاتجاه نفسه. فالمواعيد التي تغيّرت فيها كلفة المال في الرياض ودبي، في هذه الأمثلة، جاءت في مساء أيام بيانات لجنة تجتمع في واشنطن؛ ومصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي وحده قال إن قراره جاء بعدها.
| البنك | ما يحدّده | أين ينشره | في هذا الدرس |
|---|---|---|---|
| الاحتياطي الفيدرالي | النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية | جدول على موقع المجلس | مرسوم من الجدول، مع ذكر المصدر |
| البنك المركزي السعودي | معدلا اتفاقية إعادة الشراء وإعادة الشراء المعاكس | بيانات في المركز الإعلامي على موقعه | غير مرسوم: شروط موقعه تسمح بـ«عمل ترجمة ملخصات موجزة بشرط أن يذكر فيها المصدر»، فاكتفى الدرس بملخّصات |
| مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي | السعر الأساسي لتسهيل الإيداع لليلة واحدة | بيانات صحفية على موقعه | غير مرسوم |
تنبيهالتداول بالرافعة على عقود الفروقات ينطوي على مخاطر عالية، وقد تخسر كامل المبلغ الذي أودعته. هذا الدرس شرح تعليمي لطبيعة المنتج، وليس توصية بالتداول ولا نصيحة استثمارية.
الدرس التالي في هذا المستوى عن الارتباطات التي تهمّ الخليج: النفط والذهب والدولار.
